Bloom #76: ¿Podría Bitcoin sorprender al mercado?¿Es realmente positivo entrar en una nueva fase de expansión cuantitativa?
Resumen
Bitcoin cayó un 10,5%, con el precio fluctuando entre $57.181 y $64.226
Los inversores a largo plazo continúan acumulando, lo que ha generado una brecha con los inversores a corto plazo. El nivel de $63.000 se presenta como una resistencia clave.
Ethereum también sufrió una caída del 11,6%, moviéndose entre $2.758 y $2.398.
La introducción de los ETFs ha sido crucial en la adopción institucional de Bitcoin, con empresas y ETFs controlando alrededor del 6,29% del suministro total de Bitcoin.
La SEC está investigando si OpenSea, una de las principales plataformas de NFTs, opera como un intercambio de valores no registrado.
Análisis Macro: Una semana de altibajos ¿Es realmente positivo entrar en una nueva fase de expansión cuantitativa?
Europa: El CPI cumple con las expectativas
Análisis del mercado cripto
Bitcoin
La semana pasada, el precio de Bitcoin experimentó una caída del -10,5%, con fluctuaciones entre $57.181 y $64.226. Durante el último mes, el mercado ha estado moviéndose lateralmente dentro del rango de $56.000 a $64.000, lo que indica un período de consolidación antes de un posible movimiento.
Los inversores a largo plazo continúan acumulando monedas.
Esta acumulación ha ampliado aún más la brecha con los inversores a corto plazo, lo que es un patrón común en el mercado. Esta brecha suele empezar a cerrarse cuando el FOMO (miedo a perderse algo) se apodera del mercado y los inversores a corto plazo se adentran, mientras que los inversores a largo plazo aprovechan para tomar ganancias y esperar una corrección. Mientras tanto, el precio sigue subiendo por un tiempo, impulsado por el renovado interés del mercado y la nueva entrada de capital al mercado.
En este contexto, es importante destacar que el costo promedio de adquisición para los inversores a corto plazo se encuentra en torno a los $63.000. Este nivel ha demostrado ser una resistencia significativa en las últimas semanas. Si el precio logra superar esta barrera, podríamos presenciar un movimiento alcista que lleve a Bitcoin a nuevos niveles de precio.
En cuanto a los ETFs de Bitcoin, hemos notado una actividad limitada en las últimas semanas, con algunas salidas de capital. Este comportamiento sugiere una posible pausa en el entusiasmo por parte de los inversores institucionales.
Para ponerlo en perspectiva y entender la magnitud de la participación institucional en los últimos años, las empresas en su conjunto poseen más de 340.000 bitcoins, siendo MicroStrategy la que lidera con más del 1% del suministro total de Bitcoin.
Sin embargo, el verdadero punto de inflexión en la adopción institucional ha sido la introducción de los ETFs de Bitcoin.
Desde su lanzamiento, estos instrumentos financieros han captado miles de millones de dólares en inversiones, consolidando la presencia institucional en el mercado. Actualmente, las empresas y los ETFs controlan alrededor de 1.24 millones de bitcoins, lo que representa aproximadamente el 6,29% de todos los bitcoins en circulación.
Aun así, es fundamental considerar tanto los aspectos positivos como los negativos de esta inversión institucional. Por un lado, aporta legitimidad y capital al mercado, lo que podría impulsar el precio de Bitcoin a nuevos máximos, especialmente si estas entidades mantienen su compromiso a largo plazo. Por otro lado, la concentración de una cantidad significativa de bitcoins en manos de unas pocas instituciones podría incrementar la volatilidad y el riesgo de caídas pronunciadas si estos actores deciden deshacer sus posiciones.
Ethereum
La semana pasada, Ethereum también sufrió una caída del -11,6%, con el precio oscilando en el rango de $2.758 a $2.398. Este descenso refleja la volatilidad que ha caracterizado al mercado recientemente.
En paralelo, Grayscale, una de las empresas líderes en la gestión de activos digitales, publicó un informe exhaustivo sobre el ecosistema de Ethereum. El informe analiza el rendimiento de los tokens basados en Ethereum en comparación con su activo subyacente, ETH. Los hallazgos revelan que, en mercados alcistas anteriores, algunos tokens relacionados con Ethereum, especialmente aquellos vinculados a las finanzas descentralizadas (DeFi) o a soluciones de escalabilidad de capa 2, han ofrecido retornos superiores en comparación con simplemente mantener ETH. No obstante, esta estrategia también conlleva un mayor riesgo, ya que no todos los tokens del ecosistema han tenido un rendimiento positivo. De hecho, muchos han tenido un desempeño notablemente inferior al de ETH en lo que va del año.
ETH sigue siendo la inversión más segura
Una de las conclusiones del informe es que, si bien algunos tokens del ecosistema pueden superar a ETH en momentos específicos, la inversión en ETH sigue siendo la opción más segura para quienes buscan exposición al ecosistema de Ethereum. ETH ha demostrado ser más consistente en su rendimiento a lo largo del tiempo, superando a la mayoría de los otros tokens tanto en términos de promedio como de mediana.
SEC vs. OpenSea: Una batalla clave para el futuro de los NFTs
La SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.) ha intensificado recientemente sus esfuerzos para regular el espacio de los activos digitales, dirigiendo su atención hacia OpenSea, una de las plataformas más grandes y populares para la compra y venta de NFTs (tokens no fungibles). Esta acción refleja una evolución en la estrategia regulatoria de la SEC, que hasta ahora se había centrado principalmente en perseguir a los emisores de criptomonedas y otros activos digitales que consideraba en violación de las leyes de valores.
La SEC ahora sospecha que algunos de los NFTs comercializados en OpenSea podrían ser considerados "valores" bajo las leyes financieras de EE.UU. y que, al facilitar su compra y venta, OpenSea podría estar operando como un intercambio de valores no registrado. Este cambio de enfoque, de los emisores a las plataformas e intermediarios que facilitan la comercialización de estos activos, subraya la creciente preocupación de la SEC sobre la regulación de los NFTs y otros activos digitales.
Este movimiento no solo intensifica la vigilancia sobre OpenSea, sino que también plantea cuestiones fundamentales sobre la aplicación de las leyes de valores tradicionales en el emergente y complejo ecosistema digital. La intervención de la SEC en este ámbito podría tener amplias repercusiones para la regulación futura de los NFTs y otros activos digitales, marcando un precedente para cómo estas nuevas formas de activos serán tratadas bajo la ley.
Un ejemplo claro de la incertidumbre regulatoria es el caso de Stoner Cats.
Una serie respaldada por NFTs y producida por el estudio de Mila Kunis, que cuenta con la participación de celebridades como Ashton Kutcher, Chris Rock y Jane Fonda. Hace casi un año, la SEC multó a sus creadores por una supuesta "oferta no registrada de valores". Sin embargo, este caso no estuvo exento de controversia, ya que dos comisionados de la SEC discreparon, argumentando que no todos los NFTs deberían ser considerados valores. Este tipo de debates dentro de la propia SEC ilustra la complejidad y la ambigüedad que rodea la regulación de los NFTs y otros activos digitales, y cómo esta batalla regulatoria podría tener un impacto significativo en el futuro del mercado de criptomonedas y NFTs.
Análisis del mercado global
En términos macroeconómicos, la semana pasada estuvo llena de altibajos. Empezando con la publicación del PCE, la medida favorita de inflación de la Reserva Federal (Fed). La inflación, medida por el 'Personal Consumption Expenditure' (excluyendo precios de alimentos y energía), llegó a un 2.5% anualizado, ligeramente por debajo de las expectativas del 2.7%. Puede parecer extraño medir la inflación sin considerar alimentos y energía, y es comprensible. Sin embargo, la razón por la que se excluyen es que estos precios son volátiles y pueden verse afectados por factores ajenos a la política monetaria. Al excluirlos, se obtiene una medida más precisa del impacto directo de la política monetaria en el poder adquisitivo. Por esta razón, la Fed toma en cuenta este indicador al formular su política.
El PCE y el CPI están mostrando señales alineadas, lo que, junto con el último discurso de Jerome Powell, refuerza la posibilidad casi inminente de una reducción en las tasas de interés.
Aunque la inflación general ha disminuido en el último año, todavía está lejos del objetivo del 2%. Aun así, vemos señales de debilidad en el mercado laboral y en la creación de nuevos negocios. Esto coloca a la Fed en una posición donde debe reducir las tasas de interés para facilitar el acceso a crédito más barato, fomentar la creación de empleo y apoyar a las nuevas empresas.
Sin embargo, no todo es tan sencillo. Actualmente, Estados Unidos enfrenta el mayor déficit presupuestario de su historia. El déficit anualizado del presupuesto de EE. UU. asciende a aproximadamente $1.6 billones.
Esto significa que el Congreso está gastando $1.6 billones más de lo que recauda en impuestos. Aunque técnicamente este déficit se financia mediante la emisión de bonos del Tesoro, el efecto final es el mismo: más unidades de moneda circulando en la economía. A largo plazo, este aumento en la oferta de dinero tiende a generar precios más altos tanto para bienes de consumo como para activos, como acciones, bienes raíces y bitcoin.
Como porcentaje del PIB, el déficit anual se encuentra en un 6% negativo. En 2020, el déficit como porcentaje del PIB alcanzó niveles no vistos desde la Segunda Guerra Mundial. Además, debido a la estructura demográfica del país (con más personas mayores dependientes de la seguridad social y Medicare, y menos jóvenes contribuyendo a estos programas), el gasto en prestaciones sociales aumentará en el futuro. Las obligaciones no financiadas son un desafío significativo.
¿Es realmente positivo entrar en una nueva fase de expansión cuantitativa?
Volver a una fase de expansión cuantitativa (QE) no debería generar tanto entusiasmo como se comenta. Es casi inevitable que el gobierno continúe imprimiendo dinero para cubrir su déficit, lo que podría generar más inflación y forzar a la Fed a entrar en un ciclo de reducción y aumento de tasas para contener temporalmente un sistema financiero que, en términos contables, es insostenible.
Buenas noticias en el crecimiento del PIB
A pesar de los desafíos, no todo son malas noticias. La tasa de crecimiento anualizada del Producto Interno Bruto (PIB) para el segundo trimestre se revisó al alza, de 2.8% a 3%. Aunque las revisiones positivas suelen recibir menos atención que las negativas, es importante destacar este dato. A pesar del gran déficit, este crecimiento sigue siendo relevante para evaluar el futuro económico.
Por el momento, todos están a la espera del próximo informe de empleo, que ofrecerá una visión más clara sobre la situación laboral. Estaremos atentos para reportar los resultados la próxima semana.
Europa: El CPI cumple con las expectativas
En el continente europeo, se dieron a conocer los valores del CPI. Cumpliendo con las expectativas, el CPI anualizado bajó de 2.6% a 2.2%. Estas son muy buenas noticias, especialmente considerando que se lograron después de un recorte en las tasas de interés.
El mercado europeo recibió positivamente esta noticia, pero al final de la semana se vio afectado por la caída de la bolsa estadounidense, lo que provocó un retroceso de las ganancias obtenidas.
Por el momento, no se prevé otro recorte de tasas en Europa. Sin embargo, varios expertos aseguran que veremos al menos un recorte del 0.25% antes de 2025. Quedaremos a la espera de la próxima reunión del BCE el 12 de septiembre.
Todo el contenido es solo con fines informativos. Este newsletter de Bloom tiene un carácter general y no considera ni aborda ninguna circunstancia individual, y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como consejo fiscal, contable, legal, empresarial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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