Bloom #110: La deflación llama a la puerta, y el mercado está reordenando sus fichas
La Fed cambia de enemigo, los Magnificent 7 pierden su corona y Bitcoin espera su momento.
Abril se fué y dejó al mercado en modo espera. Aranceles, resultados corporativos, tensiones geopolíticas y una Fed que empieza a hablar de un problema que nadie esperaba: que los precios bajen demasiado.
Mucho pasó en pocas semanas. Vamos por partes.
La Fed y la deflación — el nuevo enemigo
Hay una conversación pasando entre economistas que casi nadie está traduciendo de forma clara. Vamos a intentarlo.
Kevin Warsh, el hombre que muy probablemente será el próximo presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, salió en CNBC a decir algo poco común: que la deflación, no la inflación, es el riesgo más serio que enfrenta la economía hoy.
inflación vs. deflación
La inflación es cuando los precios suben. La deflación es cuando bajan. Durante años asumimos que la inflación era el enemigo. Pero Warsh está diciendo que la tecnología, especialmente la IA, genera una presión tan fuerte hacia la baja en los costos de producción que podríamos estar entrando en una era donde el problema es el opuesto.
“La IA va a hacer que todo cueste menos. Probablemente estamos en las etapas tempranas de un declive estructural en los precios.” — Kevin Warsh
Cuando la IA automatiza trabajo, reduce costos. Cuando los costos bajan, los precios bajan. Si a eso le sumas robótica y una economía que depende cada vez más de eficiencia tecnológica, la ecuación cambia.
¿Qué significa esto para las tasas?
Aquí está el punto clave: si la Fed cree que la deflación es el riesgo real, tiene razón para bajar las tasas de interés. Y si bajan las tasas, el dinero se vuelve más barato, el crédito fluye, y los activos de riesgo tienden a subir.
No es garantía. Pero es el escenario que el mercado está empezando a descontar. La prueba llegará en los próximos meses: si el CPI en EE.UU. no sube como se esperaba —o incluso baja— eso confirmará que las fuerzas deflacionarias están ganando, y la presión sobre la Fed para actuar será difícil de ignorar.
Claro esta, hay muchas voces que especulan que esto es una maniobra de la actual administracion para bajar las tasas antes de lo esperado.
Pues sabemos la guerra de poder constante entre Trump y Powells por las tasas de ineteres en estados Unidos. Mientras que el actual presidente la FED, Powells, quiere mantener las tasas y bajarlas con cautela, el presidente de USA quiere ver una bajada real para estimular la economia. Ambos tienen puntos validos, pero luego de ver como funciona todo, es curioso que, en menos de 12 meses, la inflaicon deja de ser un problema y la deflacion es un punto a seguir justo por el elegido pro trump para suceder al presidene de la FED.
Macro global
El petróleo baja y hay un factor Irán
Los precios del petróleo cayeron en Abril ante señales de un acuerdo de alto al fuego en Medio Oriente. El WTI y el Brent respondieron a la baja, lo que es relevante porque el petróleo barato es deflacionario por naturaleza, refuerza exactamente el escenario que describimos arriba.
Pero la situación sigue siendo frágil. Las tensiones entre Estados Unidos e Irán no desaparecen con un titular, y un escalamiento podría revertir todo esto en horas. Como ya vimos en el Bloom #108: cuando entras en un conflicto bélico, tu economía queda expuesta. Y en este caso, los activos financieros americanos en manos extranjeras se convierten en una variable de riesgo real.
Portugal negocia en yenes con China
Esta es una noticia pequeña con implicaciones grandes. Portugal cerró un acuerdo comercial con China denominado en yenes, no en dólares. Es un ejemplo más, y dentro de Europa, de que la desdolarización del comercio global no es solo un fenómeno de economías emergentes. Es un proceso gradual, pero está ocurriendo.
Cada vez que un país elige no usar el dólar en una transacción internacional, es un voto silencioso contra el sistema que ha dominado las finanzas globales desde Bretton Woods.
No es una revolución de la noche a la mañana. Pero el patrón se acumula.
Magnificent 7 — se acaba el privilegio
Las pasadas semanas reportaron resultados Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon y Apple. Y por primera vez desde que arrancó el boom de la IA, la matemática se voltea en su contra.
6.4% Crecimiento estimado Magnificent 7 (sin Nvidia)
10.1% Crecimiento estimado del resto del S&P 500
13.4% Margen neto del S&P 500 — máximo desde 2009
Por primera vez en dos años, el resto del mercado crece más rápido que el grupo que lo dominó todo. El índice equal-weight lleva ventaja frente al market-cap weighted en lo que va del 2026. La concentración extrema en mega-caps está cediendo terreno.
¿Qué significa esto?
Que el mercado se está volviendo más sano en su distribución, pero también más exigente con las grandes. Ya no alcanza con gastar más que la competencia en IA. El mercado quiere ver retornos, no solo capex.
Bitcoin — dos razones para estar atento
Abril tomó a Bitcoin por sorpresa. Después de semanas de lateralización, el precio volvió a tocar los $80k, impulsado en parte por las señales de un posible alto al fuego en Medio Oriente. Y tiene sentido: Bitcoin es reactivo, y el ambiente donde mejor crece es en un contexto de estabilidad y estimulación económica. Las buenas noticias geopolíticas le sientan bien.
Pero este rebote es frágil. Si las tensiones en Medio Oriente escalan de nuevo, podría revertirse rápido. Antes de cantar victoria, esperemos a ver cómo se desarrollan los próximos acontecimientos.
El segundo argumento es más estructural, y más interesante.
Si el futuro presidente de la Fed tiene razón y la deflación tecnológica se consolida, la presión para bajar tasas va a aumentar. Y tasas más bajas históricamente han sido combustible para Bitcoin. El escenario a monitorear es simple: si el CPI baja → la Fed baja tasas → el dinero busca rendimiento → los activos de riesgo suben. Bitcoin ha estado en ese lado de la ecuación antes, y cuando ha estado, ha rendido.
Son dos catalizadores distintos, uno depende de la paz en el Medio Oriente, el otro de los datos de inflación. Cualquiera de los dos, o los dos juntos, podrían ser el viento que Bitcoin necesita.
Hasta aqui por hoy, nos vemos en la próxima.
— Charlie B.
Todo el contenido es solo con fines informativos. Este newsletter de Charlie tiene un carácter general y no considera ni aborda ninguna circunstancia individual, y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como consejo fiscal, contable, legal, empresarial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon and Apple report earnings this week.
And for the first time since the AI boom kicked off, the math has turned against them.
With Nvidia stripped out, FactSet estimates see the Magnificent 7 growing earnings 6.4% this quarter, less than the 10.1% for the S&P 500’s other 493 companies.
That breaks the narrative of the last two years when a handful of mega-cap stocks held a clear earnings advantage over the rest of the market.
Magnificent 7 investors will have to come to terms with these stocks no longer being the engine of the S&P 500.
While forecasts for Big Tech earnings still outpace the other 493, the pace of year-over-year growth now favors the latter.
Over the last 12 months the market-cap weighted index beat its equal-weighted counterpart by nearly 10%.
In the last six months, that gap evaporated and the two benchmarks both returned 5.5%.
And so far in 2026, the equal-weight index is ahead by nearly 1%, indicating that the market has indeed become less top heavy.
The tech rally in April has tempered that rest-of-market momentum and pushed the Magnificent 7 back toward record highs, though the backdrop continues to favor the index, rather than the individual hyperscalers.
The S&P 500’s blended net profit margin is 13.4%, according to FactSet, marking the highest number since 2009 and with estimates climbing to 14.6% by year-end.
If the five Magnificent 7 stocks beat, the index could climb another leg higher.
If they miss, the rest of the market is profitable enough to absorb the disappointment.
That means, for the first time in years, a disappointing outing from the Magnificent 7 may not mean a decline for the entire market.
Charlie B.
Todo el contenido es solo con fines informativos. Este newsletter de Charlie tiene un carácter general y no considera ni aborda ninguna circunstancia individual, y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como consejo fiscal, contable, legal, empresarial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.